来源：壹财信
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作者：白 羽
国内主要的电磁功能材料与结构提供商成都佳驰电子科技股份有限公司（下称“佳驰科技”）于6月19日首发过会，将于上交所科创板上市。
佳驰科技的主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、电磁兼容材料，主要划分为军品和民品。其中，隐身功能涂层材料、隐身功能结构件应用于武器装备隐身领域，电磁兼容材料应用于电子信息电磁兼容领域。
暂定价收入占比突增，股份支付计提调节报表
据招股书，报告期（2020年-2022年）内，佳驰科技营业收入分别为27,918.60万元、53,017.02万元、76,897.59万元，净利润分别为13,464.79万元、16,717.34万元、48,408.73万元。
尽管报告期内佳驰科技实现了业绩连涨，但其营业收入中暂定价项目确认的收入应值得关注。此前，佳驰科技2022年的应收账款及应收票据合计占营业收入超八成，依赖赊销的情况曾被多家媒体质疑。
佳驰科技报告期内军品业务收入占比超过95%，军品业务收入中存在以合同暂定结算确认的收入，最终按军方审定价格结算。暂定价与审定价之间存在差额在最终定价的当期进行确认，调整为审价当期的营业收入。因此暂定价与最终审定价的差异，可能导致佳驰科技未来经营业绩发生波动。
佳驰科技报告期内暂定价项目收入分别为3,148.90万元和27,283.97万元、49,445.49万元，分别占各期营业收入的11.28%、51.46%和64.30%。2021年-2022年暂定价项目收入大幅增长，实际最终审定价的差异将对未来业绩带来影响。
上会稿风险提示中表示：“若未来公司产品审定价格与暂定价格存在较大差异，将有可能致使发行人存在本次发行上市当年营业利润较上年下滑50%及以上甚至亏损的风险。”
《壹财信》研究发现，佳驰科技招股书申报稿与上会稿重合报告期的净利润数据存在较大差异。
申报稿显示，2020年、2021年，佳驰科技的净利润分别为-1,369.07万元、31,551.19万元；上会稿显示的同期净利润数据分别为13,464.79万元、16,717.34万元。
公告财务数据矛盾受到与股份计提有关的会计差错更正的影响。
上会稿中，佳驰科技称其2020年5月制定的股权激励方案中包含服务期约定，股份支付费用按服务期（股改、申报、上市以及上市后3年合计约6年）分期摊销并计入经常性损益。
但问询回复显示，2020年7月，佳驰科技通过员工持股平台成都佳科志新企业管理中心（有限合伙）（下称“佳科志新”）向其增资的方式实施股权激励，当期一次性确认了股份支付费用16,431.35万元，未按照两个月前制定的股权激励方案进行分期摊销。
上会稿中更正为2020年6-12月分摊股份支付金额1,597.49万元；2020年11月，佳科志新发生合伙人权益变动，相应一次性确认股份支付费用83.75万元。
2021年5月，佳驰科技对股权激励方案进行了修订，取消6年服务期限制，激励对象的正常离职未与其退伙条件挂钩，亦不存在激励对象离职必须以原始价格或净资产为基础回购约定。修改方案前，2021年1-4月分摊确认股份支付费用912.85万元，2021年5月一次性确认剩余的股份支付费用13,921.00万元。
因此，大额股份支付金额未对2022年的净利润产生影响，结合当期赊销、暂定价项目收入高涨的情况，佳驰科技或有意美化报告期最后一期业绩？
民品业务边缘化，募投项目临近建成
佳驰科技表示其秉承“军品+民品”双轮驱动的战略，不过目前为止佳驰科技的民品业务都较为边缘化。
招股书显示，佳驰科技报告期内民品业务收入分别为2,231.47万元、1,762.62万元和1,243.29万元，呈现逐年下降的趋势。
招股书显示，佳驰科技的民品收入主要来自于电磁兼容材料等业务。
2021年，佳驰科技电磁兼容材料的胶板类产品中有两款产品毛利率为负。报告期内，“JCXB-LP012-C-100”、“JCXB-RHFB-030”两款电磁兼容材料产品的毛利额合计-166.70万元。负毛利率情况出现的主要原因为生产工艺不稳定产品合格率低，导致生产过程中产品损耗较大等。
此次IPO，佳驰科技拟募集资金124,451.06万元，投入电磁功能材料与结构生产制造基地建设项目（下称“生产基地项目”）、电磁功能材料与结构研发中心建设项目（下称“研发中心项目”）以及补充营运资金。招股书未对募投项目的产能进行详细介绍，军品、民品产品如何分配产能并未明确。
佳驰科技上市后募集资金使用情况或是监管重点。
募集资金中，项目预备费/预留费与补充营运资金的金额合计34,301.56万元，占总募集资金的27.56%。但佳驰科技并不缺钱，报告期内其经营活动产生的现金流量净额在6,882.68万元-26,190.92万元区间，资产负债率在17.76%-19.54%区间并低于同行，报告期末货币资金为33,635.23万元。同时佳驰科技报告期内每年都进行了股利分配，合计现金分红14,827.63万元。
另据中国网2023年4月21日发布的报道《中建八局二公司成都电磁功能材料基地项目举行封顶仪式》，4月20日，佳驰科技的生产基地项目举行了主体结构封顶仪式。
招股书显示，截至2022年末，佳驰科技在建工程涉及的项目分别为生产基地项目、正在安装的设备、研发中心项目，余额分别为12,815.44万元、2,929.56万元、1.13万元。在建工程中正在安装的设备主要用于生产基地项目，计划在2023年陆续转固，项目或将在年内建成。
招股书显示，研发中心项目的建设期为2年。据成都市郫都生态环境局公示的环评文本，研发中心项目施工工期为2021年10月至2022年9月，建设期为1年，若按原计划目前已完工，但招股书未披露研发中心项目建设情况。
